空調(diào)旺季提前到來 國美電器的數(shù)據(jù)顯示，4月第一周，空調(diào)銷售同比增長高達(dá)37%，環(huán)比增長100%，空調(diào)旺季提前到來。公司應(yīng)對(duì)市場(chǎng)旺盛的需求，及時(shí)反應(yīng)，啟動(dòng)大型促銷活動(dòng)，提前布局空調(diào)旺季，我們認(rèn)為公司的提前布局，能夠?qū)鹘y(tǒng)空調(diào)旺季的需求部分前移，緩解5月的空調(diào)產(chǎn)銷及安裝壓力。

　　中央空調(diào)份額提升 高于行業(yè)增長 格力中央空調(diào)技術(shù)領(lǐng)先，先后打破美日的技術(shù)壟斷，產(chǎn)品線全，節(jié)能效果全球領(lǐng)先。在剛閉幕的中國制冷展上推出了集裝箱空調(diào)、基站空調(diào)、船用空調(diào)等新產(chǎn)品，其中集裝箱空調(diào)打破國外壟斷，填補(bǔ)了國內(nèi)空白。我們認(rèn)為，公司中央空調(diào)業(yè)務(wù)憑借技術(shù)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額有望不斷提升，收入增速高于行業(yè)整體，預(yù)計(jì)未來三年收入增速在40%左右。

　　農(nóng)村市場(chǎng)是未來空調(diào)行業(yè)最主要的增長點(diǎn) 空調(diào)農(nóng)村市場(chǎng)保有量在傳統(tǒng)四大件中最低，09年僅為12.2%，家電下鄉(xiāng)中空調(diào)銷量僅占 9%左右，政策還遠(yuǎn)沒有釋放農(nóng)村需求。農(nóng)村居民空調(diào)購置意愿漸顯，農(nóng)村空調(diào)銷售正在提速， 2011 年 3 月，家電下鄉(xiāng)空調(diào)銷售額同比增長 398%，遠(yuǎn)高于整體家電下鄉(xiāng)市場(chǎng)的 179%，成為農(nóng)村市場(chǎng)增速最快的家電品類。我們認(rèn)為農(nóng)村空調(diào)普及是未來行業(yè)最主要的增長點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來3年農(nóng)村市場(chǎng)保持50%左右的增速。

　　憑借渠道優(yōu)勢(shì)領(lǐng)跑農(nóng)村市場(chǎng) 格力通過20多年的經(jīng)營，在全國建立了3 萬多個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，專賣店近1萬家，遍布全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)，三四級(jí)渠道下沉優(yōu)勢(shì)明顯。憑借渠道及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，格力在農(nóng)村市場(chǎng)占據(jù) 44%左右的份額，是未來空調(diào)農(nóng)村市場(chǎng)快速增長的最大受益者。預(yù)計(jì)公司農(nóng)村市場(chǎng)的收入未來3年能保持50%左右的增長。

　　增長明確，估值優(yōu)勢(shì)明顯，目標(biāo)價(jià) 30.24 元。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，公司11-13年的EPS分別為1.68、2.09、2.51元，給予2011年18倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)30.24元，維持公司買入評(píng)級(jí)。